APM Gold: Neubewertung der Goldminenaktien steht an

Die Ansage unbegrenzter Anleihenkäufe durch ECB und Fed haben eine Rallye-Fortsetzung bei den Goldminenaktien bewirkt. Alle Kommentare der letzten Woche gelten - insbesondere die notwendige Reevaluierung der Goldkursziele der Analysten. Bisher lagen diese Kursziele langfristig bei <1.300 USD und galten als Basis zur Bewertung der Goldminenaktien. Man ging bisher von einer "Normalisierung" der expansiven Geldpolitik aus, diese Position dürfte sich angesichts unbegrenzter Anleihenkäufen als illusorisch erweisen.

Die nachlassenden Effekte von Anleihenkäufen (QE1 - QE2 - Twist - QE3) sind wohldokumentiert. Gleiches ist in den letzten Jahrzehnten bei der allgemeinen Schuldenausweitung zu sehen: Pro Dollar neuer Schulden ist die Wirtschaft immer weniger "mitgewachsen", neue Schulden bewirkten zuletzt kaum Wirtschaftswachstum.

Mögliche Zukunftspfade wären: 1) wieder ansteigendes Wirtschaftswachstum pro Schuldeneinheit (ohne Beseitigung der bestehenden Kapitalfehlallokationen kaum denkbar) 2) Japan Szenario (Wirtschaftswachstum bewegt sich jahrzehntelang an der Nulllinie bei stetig ansteigenden Schulden) oder 3) Keynesianischer Alptraum (neue Schulden bewirken negatives Wirtschaftswachstum, mit anschließender Panik der Zentralbanken, mit immer neuen, größeren Maßnahmen). Ohne Beseitigung (Bereinigung) der Kapitalfehlallokationen sehen wir Pfad drei als wahrscheinlich an, die Zentralbanken hoffen wohl eher auf Pfad zwei.

Die Korrektur der Goldminenaktien absolut betrachtet und im Verhältnis zum Goldpreis basierte nach unserer Meinung auf falschen Prämissen. Durch die Ankündigung der unlimitierten Anleihenkäufe durch Fed und ECB sollte der Markt zu der gleichen Erkenntnis kommen und die Goldminenaktien insgesamt neu bewerten.


Gold und Goldaktien seit 2003



Goldminenaktien preisen fallende Goldkurse ein - neue Hochs im Goldpreis würden eine Neubewertung der Goldminenaktien herbeiführen.


Vergleich APM Gold & Resources Fund (seit Aug 2011)

APM Gold & Resources Fund EUR (rot)
FTSE Gold Mines Index USD (schwarz)
MV Junior Gold Miners (grau)

Vergleich APM Gold & Resources Fund (seit Auflage Okt-2007)

APM Gold & Resources Fund (rot)
FTSE Gold Mines Index (schwarz)

© Andreas Böger
www.absolutepm.at



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