APM Gold Serie: Vergleich der Asset-Klassen (2/ 8)

Die fundamentalen Rahmenbedingungen des Gold-Sektors sind ein Produkt der seit Jahren schwachen Weltwirtschaft und der begleitenden expansiven Geld- und Fiskalpolitik der Staaten. Negative reale Zinsen und hohe Staatsdefizite sollen weit verbreitete Kapitalfehlallokationen und eine generelle Überschuldung stützen. Profitiert haben in den letzten Jahren fast alle Preise (ob Wertpapiere, Rohstoffe, Immobilien oder Kunst), der Theorie entsprechend war die Entwicklung von Gold und Goldminenaktien aber besonders positiv.

Trotz der jüngsten Volatilität des Sektors bleibt die Performance von Gold (und Goldminenaktien) weit vor vergleichbaren Alternativen im breiten Aktien- und Anleihenmarkt. Insbesondere die Aktienindices haben seit dem Hoch Anfang 2000 keine nennenswerten Fortschritte gemacht. Anleihen werden deshalb zunehmend geschätzt, da sie einen höheren Ertrag bei deutlich reduzierter Volatilität geliefert haben. Durch die niedrigen Zinsniveaus bleibt auch bei dieser Asset-Klasse nach Inflation und Steuern kaum mehr ein positiver Ertrag.


Asset-Klassen Vergleich 2005 - 2012 (indexiert)

Goldpreis USD (gold)
Goldminenaktien HUI USD (schwarz)
S&P 500 Aktienindex USD (lila)
Citigroup World Investment Grade Bond Index USD (lila gepunktet)

Wir denken, dass der beliebte Fokus auf die Volatilität als Risikomaß ein sehr unvollständiges Bild des Portfolio-Risikos liefert. Die Risiken durch expansive Geld- und Fiskalpolitik werden kaum beachtet, zu nennen sind negative Performance nach Inflation und Steuern (viele Anleihen nach 2008), steigendes Gegenparteirisiko (z.B. Staatsanleihen EU-Peripherie vor 2008) und zunehmende Kapitalfehlallokationen (z.B. US-Immobilien vor 2008). Keines dieser Risiken wurde durch die Volatilität erfasst. Langfristige Gold und Goldminen-Investments sind - trotz der hohen Volatilität - die klassischen Alternativen in diesem Umfeld.


Weitere Artikel in dieser Serie:

• Einleitungskommentar
• Vergleich der Asset-Klassen
• Entwicklung Bilanzsummen der Zentralbanken
• Fundamentaldaten Goldminenaktien anhand EPS(e)
• Fundamentaldaten Rohstoffaktien anhand EPS(e)
• Der reale Goldpreis
• Szenario-Risiko
• Markttechnik Goldminenaktien
• Entwicklung APM Gold & Resources


© Andreas Böger
www.absolutepm.at



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