APM Gold Serie: Korrektur bietet Chancen (1/ 8)

In den letzten Wochen hat der Goldsektor seine Korrektur fortgesetzt, i.d.R. wird das mit Anzeichen einer besseren Wirtschaftsentwicklung begründet. Wir sehen das als nominalen Effekt der jüngsten Interventionsmaßnahmen der Zentralbanken und nicht als reale Veränderung, die den Gold- und Goldminenaktiensektor weniger attraktiv machen.




Die fundamentalen Rahmenbedingungen des Sektors werden von den Analysten schon seit Jahren kontinuierlich unterschätzt. Negative reale Zinsen durch eine expansive Geldpolitik bleiben weiter bestehen, diese sollen weit verbreitete Kapitalfehlallokationen und eine generelle Überschuldung stützen. Der letzte Bullenmarkt in Gold endete 1980, als die Zentralbank sich aus dem Geldmarkt zurückzog und die realen Zinsen um mehr als 10% in wenigen Wochen anzogen. Aktuell sehen wir durch die Verschärfung der Interventionen eher eine gegenläufige Entwicklung.

Eine Sondersituation ist ferner bei den Goldminenaktien zu beobachten, die in den vergangenen Monaten aufgrund verschiedener selbst verstärkender Faktoren gegenüber Gold und Allgemeinmarkt schwächer tendierten. Die Goldminenaktien weisen aktuell Rekordgewinne, Rekordmargen und niedrigere Bewertungen als im Tief 2008 aus. Wir sehen die Situation weniger als Problem und eher als Merkmal eines „Value-Investments“.

Unabhängig von den Fundamentaldaten muss aber auch die Markttechnik beachten werden - der Sektor befindet sich am unteren Rand einer ausgedehnten Konsolidierungszone. Per Ende März wurden Extremwerte in Kursentwicklung und Sentiment erreicht, die kurzfristig entweder zu einer Bodenbildung führen oder eine Verkaufswelle einleiten könnten. Es ist üblich, dass diese Szenarien nahe beieinander liegen.

Die aktuelle Konstellation aus Fundamentaldaten, Sentiment und Markttechnik bietet Chancen, die mit einem flexiblen Ansatz wie im APM Gold & Resources ausgenutzt werden können. Trotz unserer positiven Grundeinstellung bleibt eine Grundabsicherung im Portfolio bestehen, diese reduziert bereits jetzt die Abwärtsspitzen in der Kursentwicklung und ist bei der Korrekturausdehnung Anfang April voll zum Tragen gekommen.


Folgeartikel:

• Vergleich der Asset-Klassen
• Entwicklung Bilanzsummen der Zentralbanken
• Fundamentaldaten Goldminenaktien anhand EPS(e)
• Fundamentaldaten Rohstoffaktien anhand EPS(e)
• Der reale Goldpreis
• Szenario-Risiko
• Markttechnik Goldminenaktien
• Entwicklung APM Gold & Resources


© Andreas Böger
www.absolutepm.at



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