OPEC liefert - Markt hatte aber ein klareres Signal erhofft

OPEC-Treffen im Fokus

Die OPEC verständigte sich gestern auf eine Verlängerung des bisher für das erste Halbjahr gültige Förderabkommen um weitere neun Monate - wie von uns erwartet. Die Ölpreise kamen daraufhin kräftig unter Druck. Offenbar hatten einige Marktteilnehmer auf höhere Kürzungen bzw. eine längere Laufzeit gehofft.

Der saudische Energieminister al-Falih hatte im Anschluss an das OPEC-Treffen bestätigt, dass es zwar solche Überlegungen gab, die aber verworfen wurden. Das Ziel, die globalen Überbestände an Rohöl auf ein Normalniveau zu bringen, soll mit der bisherigen Kürzung um 1,8 Millionen Barrel pro Tag erreicht werden.

Diese Zahl beinhaltet auch die Nicht-OPEC-Staaten. Die bisherige Aufteilung - 1,2 Mio. Barrel pro Tag von OPECStaaten plus 577.000 Barrel pro Tag von Nicht-OPEC-Staaten - wird sich etwas verschieben, nachdem Äquatorial-Guinea nun dem OPEC-Kartell beigetreten ist. Ausnahmen gelten wie bisher für Nigeria, Libyen und Iran.



Ein bisschen wie die Notenbanken

Der saudische Ölminister hatte bereits vor wenigen Wochen in Kuala-Lumpur versprochen, die OPEC würde alles tun, um die Ölmärkte zu stabilisieren ("whatever it takes"). Diese Sprache erinnert doch sehr an diejenige Mario Draghis, der im Juli 2012 diese Wendung einsetzte und die Wende in der Eurokrise markierte.

Im Anschluss an das OPEC-Treffen sprach al-Falih nun davon, eine Exit-Strategie aus der aktuellen Förderbegrenzung entwickeln zu wollen. Vorerst liegt das Augenmerk jedoch darauf, wie sich die globalen Lagerbestände entwickeln. Schätzungen der IEA zufolge dürften sich diese um 0,7 Millionen Barrel pro Tag abbauen - und damit geht der Trend zumindest in die richtige Richtung.

Dennoch dürfte der fortgesetzte Markteingriff wohl kaum größere Preissprünge zur Folge haben - schließlich bleibt auch der Trend steigender US-Produktion weiter intakt (vgl. Grafik).



Einseitige Positionierung löste sich auf

Seit Anfang März löste sich die einseitige (Long-) Positionierung spekulative agierender Marktteilnehmer sukzessive auf. Ausgehend vom zwischenzeitlichen Hoch bzw. Tief wurden über 200.000 Long-Kontrakte verkauft und Short-Kontrakte in ähnlicher Größenordnung aufgebaut. Das Risiko größerer Preisrückgänge wie im März und April dürfte sich damit reduziert haben.



© Frank Klumpp, CFA
Commodity Research

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart



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