Contango Comeback in Cushing

Korrektur abgeschlossen?

Fast scheint es so, dass an den Ölmärkte die jüngste Korrektur bereits wieder abgeschlossen ist. Brentöl hat zweitweise bereits die Marke von 70 USD überschritten und liegt damit wieder auf dem Stand von Mitte Juni. Als Treiber für die jüngste Rallye beim Ölpreis fungierten einmal mehr die freundlichen Aktienmärkte und der schwächere US-Dollar sowie teilweise verbesserte Konjunkturindikatoren.

Dennoch scheint im aktuellen Preis bereits eine sehr deutliche Verbesserung der konjunkturellen Lage zum Ausdruck zu kommen, die sich mit den Prognosen zum Weltwirtschaftswachstum im kommenden Jahr (+2,5% nach IWF-Prognose) nur teilweise deckt. Insofern dürfte das aktuelle Preisniveau bei WTI und Co. kurzfristig weiter anfällig für Korrekturen bleiben. Diese Meinung scheint momentan auch von den spekulativen Markteilnehmern an der NYMEX geteilt zu werden. Dort wurden die Short-Positionen zuletzt deutlich aufgebaut, während die Long-Positionen leicht zurückgingen. In der Summe ermäßigte sich die Netto-Long-Position um knapp 14.000 Kontrakte auf nur noch 2.200 Kontrakte.



OPEC kürzt Investitionen

Mittelfristig besteht dagegen weiterhin Preissteigerungspotenzial bei Öl. Zum einen dürfte das Weltwirtschaftswachstum in den Jahren 2011 und 2012 wieder stärker zulegen. Zum anderen hält der Trend an, die Investitionen in Explorationsprojekte zu kürzen oder zu streichen. Alleine bei der OPEC sind aktuell 35 Projekte mit einer Kapazität von rund 5 Mio. Barrel pro Tag betroffen. Das Ölkartell will seine Investitionen bis zum Jahr 2013 um rund 50 Mrd. USD auf 110 bis 120 Mrd. USD kürzen.



Cushing versteilert die Terminkurve

Die Öllager im Örtchen Cushing sorgen einmal mehr für Verzerrungen am Ölmarkt. Obwohl in den USA zuletzt ein Trend zum Lagerabbau festzustellen war, legten die Lager in Cushing in den letzten Wochen wieder zu und erreichten mit 30,8 Mio. Barrel das höchste Niveau seit März. Die Lagerbestände liegen außerdem etwa 50% über dem 5-Jahresdurchschnitt für Mitte/Ende Juli. Mit den steigenden Lagerbeständen in Cushing hat auch das Contango bei WTI wieder zugenommen. Der Spread zwischen dem Oktober- und dem September-Kontrakt liegt aktuell bei etwa 1,75 USD - Anfang Juli lagen die beiden Kontrakte nur um 0,50 USD auseinander.



© Dr. Frank Schallenberger
Commodity Analyst

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart





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