Anhaltende Baisse bei Natural Gas

Brent und Benzin seit Jahresanfang verdoppelt

Der Ölpreis hat in der abgelaufenen Woche sein relativ hohes Niveau halten können. Brent notiert weiter um die Marke von 70 USD und hat sich damit gegenüber dem Tiefstand gegen Ende des Jahres 2008 verdoppelt. Alleine in den letzten zwei Monaten ist der Preis für Brent um rund 50% in die Höhe geschnellt. Auch der Preis für US-Benzin (RBOB) hat seit Jahresanfang etwa 100% zugelegt. Gas Oil hat dagegen den Preisaufschwung bei Öl und Benzin nur teilweise nachvollziehen können. Absolut unterdurchschnittlich hat sich der Preis für US-Erdgas entwickelt. Die aktuellen Notierungen liegen rund 30% unter den Preisen zu Jahresbeginn. Gegenüber dem Höchststand Anfang Juli 2008 beträgt das Minus mittlerweile sogar 70%.



Lagerabbau bei Öl und Benzin

Insbesondere bei Brent (bzw. WTI) und RBOB wird der jüngste Preisaufschwung zumindest teilweise durch fallende Lagerbestände gestützt. Die Lagerbestände bei US-Benzin sind seit Januar deutlich rückläufig und liegen aktuell leicht unter dem Vorjahreswert. Die Öllager weisen seit sechs Wochen ebenfalls einen fallenden Trend auf; das aktuelle Niveau liegt jedoch immer noch rund 20% über dem Vorjahreswert. Die US-Erdgasbestände haben dagegen zuletzt einmal mehr ein neues Rekordhoch markiert. Die Lagerbestände liegen aktuell rund 32% über dem Niveau des Jahres 2008. Zwar unterstützt der Trend bei den Lagerbeständen die unterschiedliche Preisentwicklung bei Rohöl und Erdgas.



Dennoch scheint beim Vergleich der Lagerbestände gegenüber dem Vorjahr (+20% vs. +32%) der Preisanstieg bei Brent und WTI im Vergleich zu Erdgas deutlich übertrieben. Mit einem Wert von 17,5 hat die Relation Ölpreis zu Erdgas-Preis einen neuen Rekord erreicht. In den letzten 20 Jahren lag der Mittelwert dieser Relation bei einem Wert von 8,5. Eine “Normalisierung“ der Relation zumindest bis auf einen Wert von 12 (dies entspricht dem Maximum der Jahre 1995, 2001, 2006 und 2007) dürfte sich im weiteren Jahresverlauf wieder einstellen. Bei einer unterstellten Korrektur des Ölpreises auf ein Niveau von etwa 55 bis 60 USD bedeutet dies, dass der Preis für Natural Gas in den nächsten Monaten 20 bis 25% Aufwärtspotenzial hat und die Marke von 5 USD wieder ins Visier nehmen sollte.



© Dr. Frank Schallenberger
Commodity Analyst

Quelle: Landesbank Baden-Württemberg, Stuttgart





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